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  • 重组后负债增幅逾400%,一汽轿车收深交所问询函

  • 发布日期:2019-11-08 21:03:28 信息来源:互联网
  • 9月16日晚,一汽轿车有限公司(以下简称“一汽轿车”)宣布公司未能在2019年9月7日前完成回复。公司向深交所提出申请后,推迟向深交所提交回复并予以披露。

    此前,在一汽发布重组计划后不到10天内,就收到深圳证券交易所的询证函,要求一汽详细说明重组计划、绩效承诺及相关资产,是否有利于维护上市公司利益,解释重组完成后一汽债务规模大幅增加,如何解决大众传动(上海)有限公司20%的股权等问题。

    值得注意的是,一汽轿车在宣布重组后,其债务规模将增加414.37%,资产负债率将从54.32%上升至68.11%,这也引起了业内人士和深交所的关注。

    完成股权互换价格270亿元

    8月30日,一汽轿车披露了重大资产置换、发行股票、以现金购买资产、筹集配套资金及关联交易报告(草案)。

    草案提到,一汽汽车将除金融公司、新安保险和部分预留资产外的所有资产和负债转让给汽车有限公司后,一汽汽车有限公司将100%将其股份作为非交易资产,取代一汽所持一汽解放100%股份的同等部分。一汽解放100%股权价值270.09亿元,收购资产价值50.88亿元。二者相差219.21亿元,其中199.21亿元由公司以股份形式支付。同时,该公司计划筹资不超过35亿元。

    本次交易完成后,一汽轿车上市公司的主营业务将转变为商用车的研发、生产和销售。业内普遍认为,这也是一汽进行股权互换的主要原因。更换后,一汽与一汽李霞的竞争将得到解决。

    一汽汽车提供其拥有的汽车有限的100%股份。值得注意的是,交换的资产中有马自达销售公司的56%,大众传动公司的20%,汽车销售公司的90%,以及桂安新特莫比克旅游科技有限公司的10.03%

    一汽马自达一直是一汽汽车收入和利润的主要贡献者。今年上半年,一汽马自达的表现并不令人满意,因为汽车市场环境的下降并没有改变。根据2019年半年度报告,今年上半年营业收入54.92亿元,净利润9465万元。与去年同期相比,营业收入和净利润都大幅下降。一汽的汽车销售情况也很糟糕,今年上半年销售收入为37.75亿元,但净利润继续下降1.55亿元。单从业绩来看,一汽轿车已经处置了这两项资产,在某种程度上,这意味着剥离“行李资产”,并想提高其业绩。

    这次投入的资产一汽解放,被称为一汽集团下的优质资产。目前一汽解放尚未公布上半年业绩,但截至今年3月,一汽解放总资产690亿元,净资产190亿元。此外,2018年总收入为726亿元,归属于母公司的净利润达到14.5亿元。

    在本次交易中,双方更换资产的绩效不相等,因此本次资产更换也签订了绩效补偿承诺。与之前对净利润的承诺不同,这一绩效薪酬承诺主要针对一汽解放主流产品的专利和专有技术承诺。它承诺在2019年至2021年的三年里,专利和专有技术的收入将分别不低于5.7亿元、6.5亿元和6.8亿元。

    当优质资产投入时,负债反而增加。

    一汽轿车在其报告中表示,重组后,其债务规模将大幅增加。2019年3月31日,上市公司债务总额将从交易前的97.59亿元增加到交易后的501.96亿元,增长414.37%,资产负债率将从54.32%增加到68.11%。一汽解放重组后,为什么一汽轿车的总债务增加了400%以上,被称为优质资产?这一异常也引起了深交所的关注。

    对此,一些内部人士表示,一汽轿车净利润今年上半年呈现负增长,而一汽解放净利润保持高速增长趋势。就销量和性能而言,一汽解放远远优于一汽轿车。在某种程度上,这种交易可以说是一种“零食大小”的资产置换。这也将导致一汽汽车重组完成后债务将会上升。

    然而,重组给一汽带来的困难远不止这些。能否成功完成35亿元配套资金的筹集也是一汽面临的难题。由于资金不足,一汽轿车选择用自有资金或自筹资金弥补差额。然而,从一汽轿车2019年上半年的财务业绩来看,可以发现一汽轿车经营活动的净现金流量为负,投资活动和筹资活动的净现金流量也为负。一汽轿车筹集35亿元并不容易。

    也正是由于这种现状,深交所要求一汽详细说明具体的自筹资金计划及其在筹资总额低于预期时对经营业绩、财务状况和现金流的影响,并在资金无法足额及时筹集的情况下补充和披露对策。并询问是否存在相应的风险。

    此外,值得注意的是,要交换的资产还包括大众传动公司20%的股份。但是,截至一汽轿车披露草案签署之日,该法案尚未获得公司主要股东大众(中国)投资有限公司的同意书。

    一汽集体上市可能

    业界普遍认为,对于一汽集团和一汽轿车来说,此次股权互换交易的主要目的是解决一汽轿车和一汽李霞之间的竞争问题。2011年6月,一汽集团重组成立一汽控股。当时,它对一汽轿车和一汽李霞作出了不可撤销的承诺,在五年内通过资产重组或其他方式整合其汽车生产业务,以解决同行业的竞争问题。

    然而,五年后,一汽和一汽李霞联合提交了延期申请。2016年6月28日,一汽股份有限公司原计划在五年内解决与子公司一汽和一汽李霞的竞争。作为过渡时期,承诺期又推迟了三年。这样,2019年6月28日是一汽和一汽李霞承诺解决同行业竞争问题的最后期限。目前,一汽轿车和一汽解放已经进行了股权资产置换。完成后,一汽轿车的主营业务将转向商用车,这与一汽李霞有明显不同。

    在业内一些人看来,此举直接表明一汽集团的整合速度加快了。财通证券认为,随着一汽集团内部股权逐步理顺,一汽的混合改革有望加速或拉开整体上市的序幕,一汽李霞的控股权很可能随后被放弃。

    事实上,自去年以来,一汽集团内部变动频繁,其下属子公司加快了变革的步伐,一汽集团也放弃了控制权。根据一汽集团整体上市的前期计划,零部件业务不在上市范围内。因此,业界普遍认为,这是一汽集团开始将其零部件作为一个整体上市的信号。此外,一汽李霞去年再次出售优质资产,迄今为止一汽李霞整体上没有资产出售。据分析,一汽集团整体上市的主体将是一汽轿车,一汽李霞将被抛弃。

    然而,也有人认为一汽集团的整体上市不会这么快。“此次资产置换和重组实际上是一项短期战略,为一汽汽车融资提供了支持。”中华全国汽车投资管理(北京)有限公司总裁曹禾在接受《新京报》采访时曾表示,“至于一汽集团的整体上市,重组没有帮助。此前,一汽集团的一系列行动实际上是战术性行动,未来三年可能无法实现整体上市。”

    新京报记者王林林

    编辑秦盛楠校对刘保清

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